新华财媒｜AI成外贸增量引擎 万亿级头部券商成型

7月15日，新华社及旗下权威财经媒体聚焦上半年我国外贸数据、固废污染防治“十五五”规划出炉、中金“三合一”重组获受理等热点话题。具体来看：上半年我国货物进出口总值创新高，算力硬件、AI智能装备出口高速增长；六部门印发固废污染防治“十五五”规划，全面推进固废全流程数字化监管；中金换股吸收合并东兴、信达证券获证监会受理，万亿规模券商航母落地；多家头部公募举牌港股创新药企业，创新药板块迎来估值修复窗口。

上半年我国外贸稳规模优结构成效明显 “AI底色”越发鲜明

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海关总署7月14日发布的数据显示，今年上半年，我国货物贸易进出口总值达到25.47万亿元，同比增长16.9%。其中，出口14.73万亿元，同比增长13.4%，进口10.74万亿元，同比增长22.1%。总的来看，今年上半年我国外贸稳规模优结构成效明显。

新华社报道，海关总署副署长王军表示，上半年，我国外贸保持良好运行态势，规模历史同期首次突破25万亿元，比去年同期增加了3.68万亿元。根据最新国际数据，我国稳居全球货物贸易第一大国地位。值得注意的是，上半年，我国进口增速高于出口8.7个百分点，对外贸增长的贡献也大于出口，贸易顺差收窄4.7%，进出口发展更趋平衡。

《中国证券报》报道，民营企业继续保持我国第一大外贸主体地位。上半年，民营企业进出口14.53万亿元，增长17%，其中出口增长12.7%、进口增长26.2%，保持了良好增势。海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良表示，上半年，有进出口记录的民营企业数量超过了66万家，规模不断壮大。民营企业占全国进出口总值的比重提升至57%，贡献了全国近6成的外贸增量。而且，民营企业出口含“新”量不断攀升。上半年，民营企业高技术产品出口增长35.9%，其中高端装备、新材料、电子信息产品分别增长29.8%、44.5%和43.1%。

《上海证券报》报道，受访专家表示，在外需偏强、价格上涨以及供应链优势凸显等因素支撑下，出口增速较快，进出口规模创新高。在全球人工智能产业扩张态势延续、国内产业结构升级等背景下，下半年外贸有望继续保持韧性。

《经济参考报》关注到，上半年，我国电子元件、电脑零部件等算力硬件进出口达5.13万亿元，增长56.6%；与AI技术深度融合的智能仿生机器人出口超万台，遍及全球90多个国家和地区；AI眼镜、AI翻译器、机械外骨骼等智能产品快速迭代，各类创新产品不断涌现。报道指出，规模“稳”的背后，动力“新”的底色愈发鲜明，人工智能（AI）成为外贸的增量引擎，推动中国外贸驶入“数智”快车道。受访专家判断，下半年AI的带动作用有望持续增强，成为中国出口的结构性引擎。

中国财富观点：

上半年我国外贸呈现量稳质优、内外协调的良性发展格局。高技术、AI智能产品出口爆发式增长，数智化产品成为拉动外贸增长全新引擎，叠加全球AI产业扩张红利，下半年外贸韧性具备坚实支撑。

固废污染防治“十五五”规划出炉 全流程信息化监管提上日程

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生态环境部、国家发展改革委等6部门近日联合印发《固体废物污染防治“十五五”规划》（以下称《规划》）。这份《规划》通过一系列重点专项行动、重要任务举措、关键政策标准及重点工程项目的实施，推动固体废物污染防治工作治难点、补短板、强弱项。

新华社报道，《规划》提出，到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，固体废物综合治理能力和水平显著提升，固体废物信息化监管“一张网”实现重点领域全覆盖，建成一批“无废城市”。专家指出，规划将全过程信息化监管作为提升危险废物现代化治理能力的核心抓手，以全过程信息化监管覆盖率100%为目标，打通产、收、贮、运、处全环节信息壁垒，真正实现危险废物“看得见、管得住、追得回”。

《中国证券报》报道，《规划》明确，以有效防控固体废物全过程生态环境风险为目标，统筹推进重点攻坚和系统治理，紧盯重点领域、重点地区、重点问题，扎实推动固体废物环境污染隐患排查整治，加快补齐短板弱项，持续强化固体废物全链条监管。生态环境部表示，下一步，将认真履行固体废物污染防治统一监督管理的部门职责，加强统筹协调，压实各方责任，强化对《规划》实施情况的动态监测和跟踪评估，加快《规划》各项任务落地见效。

《经济参考报》报道指出，我国近年来固体废物污染防治工作取得了积极进展，但利用处置渠道不畅、非法倾倒处置固体废物现象多发等问题还未根本解决。受访业内人士认为，随着治理要求升级，固废产业将向资源化、高值化方向进阶。市场空间持续扩容，为环保装备、新能源循环、绿色新材料等赛道带来发展新机遇。

中国财富观点：

《规划》明确2030年固废治理阶段性目标，围绕存量治理、非法倾倒管控、信息化监管、“无废城市”建设部署系列专项工程，补齐固废收贮运处置全链条短板，环保行业相关产业链迎来中长期政策利好。

央行1.4万亿6个月期买断式逆回购落地 净投放5000亿元

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中国人民银行7月14日消息，为保持银行体系流动性充裕，7月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天），到期日为2027年1月15日（遇节假日顺延）。

《上海证券报》报道，1.4万亿元的操作规模，创6个月期买断式逆回购单次操作规模新高。本次操作为加量续作，净投放5000亿元。这也是3月以来，6个月期买断式逆回购首次实现净投放。受访专家表示，本次操作主要是为了应对年中及跨季资金面波动，确保银行体系流动性合理充裕。操作实施后，将有效平滑税期缴款、政府债券发行加速及季节性因素带来的资金缺口。

《经济参考报》报道，受访专家分析称，从操作节奏的演进看，央行货币政策的支持性立场正在逐步兑现，后期央行或将全面恢复中期流动性净投放。央行货币政策委员会第二季度例会未提及降准降息，但“增强前瞻性”的表述意味着政策有望提前发力。在7月中共中央政治局会议之后，三季度将成为降息降准的重要窗口。

中国财富观点：

货币政策逆周期调节力度持续加码，本次大规模中期“补水”，精准对冲税期、政府债集中发行带来的资金缺口，明确释放货币政策持续维持适度宽松信号，市场预期三季度迎来降准、降息操作窗口。

中金“三合一”重组获证监会受理 万亿级头部券商成型

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中金公司7月14日公告称，公司拟通过向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券、信达证券，中国证监会近日就本次交易涉及的合并、变更主要股东等行政许可申请依法予以受理。

《中国证券报》报道，这标志着自今年6月获得上海证券交易所受理后，这笔备受市场关注的券商“三合一”整合案又迈出了关键一步。根据草案，本次交易中，东兴证券与信达证券的A股换股比例分别为1:0.4376与1:0.5210。换股完成后，中央汇金投资有限责任公司仍为中金公司的控股股东及实际控制人，中国信达资产管理股份有限公司与中国东方资产管理股份有限公司则将新晋成为中金公司的重要股东。依据截至2025年末的数据测算，合并后的中金公司营业收入将跃升至行业第三位，总资产与净资本规模均有望挺进行业前四，成为一家资产逾万亿的头部券商。

《上海证券报》报道，受访市场人士分析，本次合并核心在于通过深度整合，实现“1+1+1>3”的协同效应，多维度重塑并提升中金公司的核心竞争力。中金公司长期在投资银行业务、机构业务及国际化业务等领域建立了行业领先的专业能力，尤其在大型IPO项目和“硬科技”企业融资方面表现突出。东兴证券和信达证券则在区域布局、零售客户方面拥有深厚积淀和广泛布局。三方在各自优势领域具备高度互补性。

《经济参考报》关注到，近年来，证券行业并购重组呈“潮涌”之势。在头部券商层面，国泰君安与海通证券的强强联合已率先落地，整合效应持续释放。展望后续，业内人士表示，券业并购将持续成为行业趋势：头部券商市场集中度有望持续提升，而具备清晰并购战略、资本实力充足、子公司协同效应突出的中型券商，将在行业洗牌中脱颖而出，逐步填补传统头部与中小券商之间的断层，重塑行业竞争格局。

中国财富观点：

本次重组并非简单规模叠加，而是差异化业务互补、全链条能力补齐的战略整合，以实现“1+1+1>3”的协同价值。合并后，中金公司将成为万亿级头部券商。中长期维度来看，证券行业告别粗放式扩张阶段，进入“规模化+专业化”高质量发展周期。

头部公募举牌加仓 港股创新药板块重构估值逻辑

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7月以来，港股创新药板块走出一轮强劲上涨行情，交投活跃度显著提升，医药板块成为近期资金结构性调仓的主要流入方向之一。与此同时，易方达、富国、汇添富等头部公募基金在一个月内增持多只港股创新药标的，并触及举牌线。

《中国证券报》报道，受访分析人士认为，此轮上涨是产业趋势与政策利好共同作用的结果。产业方面，国内创新药研发管线不断丰富，BD（商务拓展）出海交易金额持续攀升，中国药企在全球产业链中的参与度日益加深。政策方面，医保谈判、基药目录调整、商保衔接等制度安排形成合力，创新药进入医院和基层的通道进一步拓宽。港股创新药板块正从政策预期驱动转向业绩兑现驱动，具备重磅BD交易和扎实临床数据的龙头企业有望率先受益。

《上海证券报》报道，机构认为，在AI主线进入休整、资金寻求高低切换的背景下，估值处于历史低位、BD出海持续放量且政策红利加速释放的创新药板块，正迎来多重逻辑共振的估值修复窗口。

《经济参考报》关注到，当前，创新药BD正处于价值兑现期，前期BD交易的首付款、里程碑款将密集体现在上市公司的定期报告中。随着2026年半年报披露窗口临近，市场正密切关注这些BD交易能否真正转化为上市公司的业绩增厚与现金流改善，半年报也将成为检验各家公司BD“含金量”的关键观察窗口。业内人士表示，2026年以来，中国创新药BD交易开始从“规模出海”迈向“价值出海”，进入常态化、高质量增长的新周期。以“共同开发+共同商业化”（Co-Co）、“技术入股+资本合作”（NewCo）为代表的新合作模式持续涌现，标志着中国药企从单纯的管线授权方升级为全球创新生态的深度参与者。

中国财富观点：

7月港股创新药板块强势上行，机构资金用真金白银印证板块中长期配置价值。本轮行情是创新药产业升级、国内医药政策加持、海外BD合作提质三重利好共振，行业投资逻辑由政策预期切换至业绩、现金流兑现。（吴芃）

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